Nesta semana vamos acompanhar o regresso da inflação ao centro da agenda económica europeia, num momento em que a trajetória dos preços volta a inverter e reforça a expectativa de subida de juros pelo BCE. Como o gráfico mostra, depois de uma fase de moderação ao longo de 2025 e no arranque de 2026, a inflação voltou a acelerar no segundo trimestre deste ano, com a linha da zona euro a subir de forma mais evidente e a atingir 3,2% em maio, o valor mais elevado desde 2023. 

 

O movimento foi impulsionado sobretudo pela energia, mas também pelos serviços, um sinal particularmente relevante para Frankfurt, porque sugere que o choque inicial já não está concentrado apenas numa componente e começa a alastrar ao resto da economia. Ao mesmo tempo, a inflação subjacente também subiu, reforçando a ideia de que a pressão sobre os preços não resulta apenas de um fator temporário. Neste contexto, a próxima reunião do BCE ganha ainda mais relevância: os mercados veem como muito provável uma subida de 25 pontos base, num movimento que poderá voltar a pesar sobre o crédito, o consumo e o investimento. 

 

No caso português, o gráfico também ajuda a sublinhar uma nuance importante: embora Portugal acompanhe de perto a trajetória da zona euro ao longo do período, surge agora ligeiramente abaixo da média do bloco, com uma inflação de 3,1%. Ainda assim, esse abrandamento é insuficiente para alterar o essencial: o valor continua acima da meta de 2%, o que mostra que o alívio permanece limitado. O tema da semana, por isso, não é apenas a subida dos preços, mas aquilo que ela implica para a política monetária, para as famílias com crédito à habitação e para as empresas que continuam a operar com custos financeiros elevados. 

 

Em resumo, a evolução retratada no gráfico deixa uma mensagem clara: a inflação voltou a ganhar força, o BCE continua sob pressão e a questão já não é apenas se haverá uma subida de juros, mas durante quanto tempo a política monetária terá de permanecer restritiva.



Fonte: Eurostat / INE / BCE / Bloomberg

Autor: Direção de Wealth Management (DWM)